●蒋 伟
近年来，我国金融领域迅速发展，规模和体量持续扩大，跨境资金异常流动不仅关乎经济金融安全，同时还会对未来国际经济格局造成很大影响。作为新兴经济体的中国，在经济增长模式调整和经济结构不断优化的过程中，中国面临着严重的内忧外患。国内股票市场的起起伏伏，商业银行的不良贷款剧增、人民币汇率贬值等大量经济事件的层出不穷，进一步影响了我国金融体系的稳定性。为防范跨境资金异常流动，有效做好资金流动监管工作成为了重点。穿透式监管是一种新型监管理念，指监管部门可以“看穿”投资者的证券账户，清晰、精确地了解每一个账户的实际情况。相比其他监管模式，穿透式监管无需看报单、撤单、成交等，登录信息包含你的全部交易信息，登录几次，信息就会采集几次。这种监管方式，有利于加强执法力度，维护金融市场秩序，保护投资者的合法利益。
一、穿透式监管与跨境资金异常流动的概述1.穿透式监管的概述。“穿透式监管”始于互联网金融行业，是国家外汇管理局负责人于2016 年中国互联网金融协会的挂牌仪式上第一次提出，从字面上理解，主要包含2 层含义，第一，“穿透”是指通过、穿通；第二，“监管”是指监察、督察。穿透式监管强调“透过现象看本质”，是指透过互联网金融产品的表面形态，看其内在的业务实质情况，通过串联的方式把“资金来源—中间环节—最终投向”一系列过程联系起来，随后根据其业务实质属性进行判定。按照穿透式监管的具体属性，可将其归为监管范畴。
针对穿透式监管来讲，其本意是指通过甄别表面上的交易形式，监管部门利用一定监管方式准确掌握真实的交易和判定其业务性质，从中了解金融市场的真实主体是谁，并严格遵循相关法律法规政策，及时做出调整，规范金融市场交易秩序。
2.跨境资金异常流动的概述。异常跨境资金是指基于投机目的、市场预期或汇率避险等目的而发生的非正常进出的资金。相比正常跨境资金，其具有极强的流动性、投机性和隐蔽性。在跨境资金异常流动中，一般可由两方面进行“异常”情况的界定。其一，动因。跨境资金异常流动的动因往往夹杂私欲，并不单纯，比如，规避经济风险、追求短期利益等。其二，后果。跨境资金异常流动会对一国福利造成严重损害，甚至造成金融市场的不稳定。加之跨境资金异常流动渠道广，且具有极强隐蔽性，监管起来将更加困难。
二、当前我国跨境资金流动监管存在的问题1.本外币一体化监管体系问题。自我国2001 年加入WTO 以后，人民币国际化进程持续加快，在跨境收支结算当中，人民币所占比重日益增大，已成为跨境资金流动的主要影响要素。本外币替代效应的不断增强，很大程度上加剧了跨境资金流动的风险，并给本外币监管带来了一定难度。目前，我国外币监管主要分为两个部门共同监管，即人民银行、外汇管理局，相互独立，共同执法。由于本外币监管政策的不一致、不协调及我国本外币一体化监管体系尚未建立，这些因素均将严重影响我国跨境资金流动监管的有效性。
2.恶意大进大出关联交易预警模型问题。穿透式监管是指通过科学、有效的监管方式，收集大量真实的交易信息，在精准分析交易信息数据的过程中，判定交易的性质是属于正常的市场行为，亦或是违规的市场操纵行为。通过穿透式监管恶意大进大出关联交易预警模型的建立，可以重点打击和遏制恶意大进大出、快进快出的过度交易行为。然而，目前针对如何认定可疑、关联账户还没有一个明确的标准，且恶意大进大出关联交易预警模型还仍在建立及有待完善阶段。为此，加大恶意大进大出关联交易预警模型建设力度对有效判断跨境资金流动是否存在异常情况具有重要作用。
3.境外资金流动法律体系问题。目前，在资本项目管理当中，我国境外主体及资金链管理仍存在很多不足。比如，外汇管理相关规定当中，针对直接投资行业并没有像工商部门对外商投资企业一样，提出必须提供境外投资主体的资信资料信息。尤其是境外主体持股人的材料信息、是否存在返程投资等均未明确提出必须进行详细申报。此外，当前跨境资金异常流动当中穿透式监管的责任追究体系仍不完善，法律体系的不完善，势必会影响法律的权威性，缺乏强大的震慑效果，这也是违规违法行为屡禁不止的主要原因。
三、穿透式监管在异常跨境资金流动中的应用策略针对上述问题，基于穿透式监管理论研究，结合当前跨境资金异常流动现状，笔者提出以下几点应用策略。
1. 建立及完善本外币一体化监管体系。当前，我国跨境资金流动管理仍以外汇收支监管为主，人民币跨境收支监管依旧处于一个较为宽松的监管环境。本币和外币监管存在很大不同，正因为这种不同、差异给了一些不法分子可乘之机，增加了跨境资金套利投机的机会，加大跨境资金流动的风险。2019 年6 月潘功胜在2019 年第十一届陆家嘴论坛上提出，我国将试点建立本外币一体化的账户体系，统一本外币跨境资金池管理政策，有效防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。
为建立与完善本外币一体化监管体系，要求全面了解及掌握本外币一体化“大监管”的含义，做好数据信息采集、分析等工作。首先，针对本外币业务数据来源，要做到归总、合并、精简，在统一大框架下收集、整合本外币各种不同性质的业务数据，构建一个完整的数据系统。其次，健全数据管理统计监测框架，将境外关联公司的财务真实情况直接增设到境内直接投资存量权益登记当中，详细了解境外关联公司的经济情况。加设银行登记数据、国际收支申报数据、企业申报数据三者之间的关联性，设置逻辑校验指标，确保数据采集的准确性、可靠性。
2. 建立及健全大进大出关联交易模型。从大量研究中发现，交易模型对程序化交易能否成功起主要作用，为此，在金融界常用程序化交易的“灵魂”来形容交易模型。面对跨境资金恶意大进大出、快进快出的状况，如何能够将这些可疑账户关联起来成为了关键。大进大出关联交易模型的建立，可以达到这一目的。在模型内，每一个账户的交易点具有无序、随机性，数据无法有序排列，这种情况下，便可判定此类交易行为属于市场自发交易行为。一旦可疑账户之间存在同时进、出等情况，则很大程度上可以判定此类交易行为存在操纵的嫌疑，需进行深入调查、取证。
为建立及健全大进大出关联交易模型，应与大数据、云计算、自动化程序、区块链等先进的信息化技术充分结合，借助系统平台和专户管理，构建大数据监测系统。站在宏观、中观和微观层面，共同构建一个完整、高效、灵活的跨境资金流动风险监测数据体系。一方面创新金融科技监管方式，通过实时数据集成系统、自动化监管报告系统等系统的开发与应用，结合国际收支、资本项目、经常项目等业务系统，实现各系统数据之间的相互渗透、相互汇总，通过数据精准分析，准确判定交易信息的真实性、客观性。另一方面完善跨境资本流动监测、预警和响应机制，维护外汇市场良好秩序。
3. 构建支持穿透式监管的法律体系。法律是治国之重器，良法是善治之前提，法律是一切团体和组织的最高行为准则，要坚决维护法规制度的权威性和严肃性。构建支持穿透式监管的法律体系，为跨境资金异常流动监管提供法律保障。一要完善顶层设计。结合当前我国跨境资金异常流动监管现状，做好跨境人民币业务和外汇业务相关法律法规及政策的修订与完善工作，及时补充当前的监管空白，构建一个完善、统一、全面的穿透式监管法律法规体系。二要统一本外币监管模式。转变当前本外币相互独立的监管模式，建立以全口径跨境资金流动为监管内容的管理框架, 制定本外币统一的操作规范和管理措施, 便于市场主体更好地把握和执行本外币管理政策, 防范市场主体利用本外币结算方式的转换打政策“擦边球”以及违规套利套汇行为。统一本外币处罚标准,出台针对跨境本外币业务同样适用的检查处罚措施,统一本外币违法违规成本。
四、结束语综上所述，在社会经济高速发展的今天，经济全球化不断深化，跨境资金流动量越来越大。如何预防和控制跨境资金异常流动现象成为了相关部门关注的重点。穿透式监管是一种新型监管模式，将其用于跨境资金异常流动监管当中，可有效提升监管水平，保证资金流动正常。
